Aktiva och långsiktiga investeringar i tillväxtmarknader stod i fokus när Storebrand Asset Management bjöd in till ett nytt webbseminarium i serien SAM Insights. I studion mötte programledaren Andreas Buøen en av Norges mest erfarna tillväxtmarknadsförvaltare, Fredrik Bjelland, som sedan 2017 ansvarar för aktiefonden SKAGEN Kon-Tiki.
Bjelland är tydlig med varför han ser stora möjligheter just här:
– Även om de bara utgör runt tio procent av världsindex är tillväxten och dynamiken i dessa ekonomier helt avgörande för världsekonomin. Samtidigt handlas aktierna här med en betydande rabatt jämfört med mogna marknader. Det skapar utrymme för överavkastning för den som är villig att vara tålmodig, säger han.
Klicka här för att se presentationen från inspelningen
Bolag som sticker ut
Bland fondens största innehav finns både globala giganter och mer nischade bolag. Taiwan Semiconductor, Samsung Electronics och Alibaba finns på listan – men också brasilianska Suzano, världens största producent av pappersmassa.
– Det handlar om att kombinera bolag som kan leverera hög avkastning på eget kapital med de som är extremt billiga relativt till kvalitet. Resultatet blir en portfölj med motsvarande kvalitet som referensindex, men till ett betydligt lägre pris, förklarar Bjelland.
Han betonar också vikten av att vara beredd att sälja när omprissättningen sker:
– Vi fick bra betalt för våra Kina-investeringar under flera år, men när normalprissättningen kom minskade vi exponeringen. Nu letar vi efter nya möjligheter, bland annat i Indien och Mexiko.
Mexiko och Sydkorea lyfts fram
Ett exempel Bjelland lyfter fram är Walmart Mexico, som enligt honom är kraftigt felprissatt jämfört med moderbolaget i USA:
– Dotterbolaget växer snabbare och har högre lönsamhet än Walmart totalt, men handlas med över 50 procents rabatt. Sådana situationer är guld värda för en aktiv förvaltare, säger han.
Ett annat fokusområde är Sydkorea, där myndigheterna de senaste åren pressat bolag till bättre kapitalallokering och högre aktieutdelning.
– Vi ser många av de samma strukturella förändringarna som skedde i Japan för bara några år sedan. Sydkoreanska banker har levererat starka resultat men handlas fortfarande till halva det bokförda värdet. Vi anser att potentialen för vidare omprissättning är betydande, förklarar Bjelland.
Styrkeförhållandet mellan USA och Kina
Bjelland menar att världsekonomin håller på att förskjutas alltmer österut. Han pekar på att utvecklingen de senaste 25 åren har förändrat styrkeförhållandet mellan USA och Kina i grunden:
– På 1990-talet var USA den dominerande handelspartnern för de flesta länder i världen. I dag är bilden den motsatta. Kina är nu den största handelspartnern för majoriteten av världens länder, inklusive många som historiskt haft nära band till USA. Detta förändrar maktbalansen globalt, och det måste investerare ta hänsyn till.
Bjelland tillägger att mer än hälften av världens befolkning bor i Asien och att regionen står för en allt större andel av global BNP och konsumtion. Trots det utgör tillväxtmarknaderna bara runt 10 procent av världsindex:
– Denna underrepresentation på finansmarknaderna skapar en strukturell möjlighet för dem som investerar långsiktigt.
Stark historik och filosofi
SKAGEN Kon-Tiki har levererat imponerande resultat de senaste åren. Under de senaste fem åren har fonden gett 8,87 procent i årlig genomsnittlig avkastning, vilket är två procentenheter bättre än index.
– Resultaten kommer naturligtvis att variera, men det viktigaste är att vi håller fast vid vår filosofi. Vi vet att värdebaserad, aktiv förvaltning statistiskt sett fungerar på tillväxtmarknader. Då gäller det att utnyttja volatiliteten och ha ett långsiktigt perspektiv, betonar Bjelland.
Förvaltaren framhåller också vikten av aktivt ägarskap:
– Vi ser oss själva som aktiva ägare på andelsägarnas vägnar. När vi ser strukturella förändringar, som i Sydkorea, stödjer vi dem och pressar bolagen att synliggöra värden.
Ett äventyr som fortsätter
Avslutningsvis menar Bjelland att tillväxtmarknaderna inte längre kan ses som en nisch, utan som en central del av den globala ekonomin:
– Över tid kommer tillväxtmarknaderna inte bara att driva världsekonomin utan också vara mer representerade på de globala finansmarknaderna. För oss representerar detta ett äventyr med stora möjligheter, säger SKAGEN Kon-Tikis förvaltare Fredrik Bjelland.
Avkastning per den 31 augusti 2025, om inget annat anges.